金融利差上升到何方呢

金融：利差上升到何方 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们预计今年1季度简单平均净息差达到2.61%，同比上升21个基点，环比上升8个基点。展望未来，我们预计加息仍将持续，本轮利差扩张的高点有望达到2.78%，但利差扩张的动力将逐步减弱，未来几季的季度利差环比升幅应在基点。A股上市银行按照11年预测值的市盈率为9.96倍，市净率为1.54倍，估值处于合理水平，维持行业中立评级。

年中国经历了一次明显的加息过程，在当时的加息周期中，监管机构也实施了贷款额度控制，上市银行的净息差从06年的2.48%上升到了08年的2.97%。其中，基准利率上升导致存贷利差扩大了 6个基点，其他诸如贷款定价能力的提高、债券投资收益的上升也为利差上涨提供了动力。

CNNIC数据显示 随着利率的提升和贷款结构的调整，我们预计未来利差仍有上升空间，但由于贷款结构的制约、未来加息方式可能带来的不利影响以及存款准备金率的持续上升，我们认为本轮利差上升的高点在2.78%左右，超过上轮高点的可能性不大。

我们预计1季度银行业净利润同比增长 %，整体上呈现利差扩大、非息业务快速增长、资产质量继续向好的特点。展望未来，利润增长数据仍为股价提供支持，但中长期的资产质量风险和利差风险为利润的可持续性提出疑问。随着股价的上升，目前估值水平的吸引力有所下降，维持行业中立评级。

我们继续看好招行、民生和浦发。我们调低光大银行的评级，主要基于其未来利差扩大空间有限，估值水平吸引力不大。在大银行中，我们继续看好农行和中行。