金融利好银行荐股牛

金融：利好银行 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

昨日走访了成都多家大型连锁超市 周报要点本周观点与投资视线经国务院批准，中国人民银行决定，自201 年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制：总体来看，利率市场化方案保守，象征意义大于实质意义。贷款利率下限取消，而存款利率上限未变，方案保守，好于之前市场普遍预期的贷款下限取消、存款上限扩大至1.2倍。我们认为存款利率上限未调整的原因在于：

第一，目前中国经济面临的是通缩风险而非通胀风险，存款上限不是主要矛盾；第二，上调存款利率对银行体系冲击较大，过快推进不利于金融体系稳定。

具体来看，1）贷款利率下限实际影响有限，之前的0.7倍贷款利率下限早已不构成约束，此次完全放开下限只是迈出象征性的一步；2）按揭利率下限不变体现对银行的保护，一方面是继续贯彻地产调控、抑制居民购房需求，另一方面也体现了对银行的保护； ）票贴利率早已市场化，与再贴现利率实际上脱钩。

再贴现利率工具早已名存实亡，近十年基本不用，谈不上央行再贴现利率到商业银行贴现利率的传导机制。实际上我国商业银行票据贴现已经是自由化的，主要影响因素银行间市场的资金面状况；4）放开农信社贷款利率上限，意味着原先主要依靠体制外的民间借贷进行融资的中小企业，将部分转向体制内的银行体系融资，从长期来看有助于降低社会融资成本。

要闻动态与评论：

行业：1、央行：20日起取消金融机构贷款七折利率下限；2、银监会出台林权抵押贷款政策，林业信贷进一步完善； 、上海自贸区金融试点政策浮现，金融办8人组密集调研；4、上半年房地产贷款增加1. 万亿，个人购房贷款快速增长；5、5月末全国小微企业贷款余额达16万亿元；6、银监会：前五月小微企业获贷率85.71%。公司：1、工行上半年累计发放贷款4. 4万亿，同比增长 0%；2、工行6月末托管资产规模达4.27万亿。

投资策略：

目前银行股估值对应0.87x1 PB，接近我们测算的底部，同时向上的催化剂正在逐步浮出水面：1）利率市场化靴子落地，方案好于预期，预计存款上限扩大至1.2倍至少在一年内不会见到；2）下半年稳增长信号越来越强烈，政策面由上半年的调结构为主转向稳增长与调结构并重： ）二季度上市银行利润增速超预期，预计1 %，较一季度增速略微提高（去年二季度中收核查导致基数较低）。

推荐组合：民生、兴业、平安。

风险提示：

经济增长不及预期，银行资产质量快速恶化。