工业综合板块的大事件了

工业综合：板块的大事件 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

呼之欲出的军队改革是2015年军工板块关注的焦点之一。我们认为本次军改将是建国以来最大规模的军队改革，深度和广度前所未有。如果改革能够成功，将是一次空前的壮举，改革的成果将使我军获得脱胎换骨式的成长，极大的提升战斗力。事实上，本次改革也是我国面临的各种外部威胁与挑战对军队提出的必然要求，可谓不得不改。

军工因军队的需求而生，军队是军事工业的唯一客户，军队改革对军工行业和军工板块投资的重要性不言而喻。本报告针对市场关心的问题对本次军队改革进行专题研究，以帮助投资者更好的理解和判断本次军改对军工板块投资的影响。

基本要点1.军队改革是本届政府推进的核心任务，不是简单的人员裁减和机构撤并，而是体系结构上的深度变革，力度和范围空前，变动幅度超出预期。

2.裁军 0万短期之内将不会带来军费中装备费用占比的明显提升，但海空军二炮的军费占比将提高。

但却不利于企业提高利润 .军队改革短期对军工板块整体估值提升的促进作用不大，但在市场氛围较好的情况下，军队改革仍可被解读为军工板块走好的间接催化剂。

4.改革是一个渐进的过程，官方给出的裁军完成时间结点为2017年底，我们判断高层对军改的预期完成结点在2020年前后。

5.军队改革对军工企业的整体业绩短期利空、长期利好；未来军队采购政策的调整将给军工行业具备核心技术、市场意识敏锐、执行力强的公司带来巨大的发展空间。

6.在业务方向上，军队改革将重点利好军事信息化和海空军装备建设方向的标的。

风险提示：

军工改革进度低于预期；市场投资风格转换。