钢铁年钢铁行业年报点评位置

钢铁：2009年钢铁行业年报点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

钢铁行业五年期的收入与利润变化的盈利数据显示钢铁行业销售收入逐年递增，但是销售收入同比变化不大，销售利润率、销售毛利率都维持在微利状态。09年下半年开始，钢铁行业利润同比出现大幅反弹，主要是国家固定资产投资的加大，下游行业的景气提高了钢材的需求。钢材价格的上升也给公司带来了利润的增加。

行业的平均销售利润率在4.78%，而销售平均毛利率为10.12%。

整个行业的盈利能力偏弱，对于原材料成本的依赖度很高，原材料价格的波动对行业利润影响很大。

我们认为，铁矿石、焦煤价格上升推动钢材价格的上升，2010年铁矿石谈判废除长协议价格采用季度价格，焦煤价格上涨基本成定局，成本的上升必然带动钢价的升高。但是成本的上升很难完全转嫁给下游，导致毛利率的下降，未来在低价格原材料库存消耗完以后，企业将购入高价格的原材料将使毛利率进美国政府在对待所谓的恐怖主义和“不友好国家”采取“先发制人”的打击政策一步下降。

未来钢铁行业可能是增收不增利的情况。

综上分析，我们认为未来在成本上升的情况下，钢材价格将继续上涨，但是公司利润将不会有很大的上升，将出现营业收入增长而利润增速缓慢的现象。毛利率持续下降，在2010年1季度出现轻微下滑，但整体净利润还是持续回升，主要原因是公司都有较大的存货，到2季度公司铁矿石存货消耗完以后将购进高价原材料将使毛利进一步下降。

公司推荐：在成本逐步上升的情况下，我们还是选择具有成本控制优势的公司，西宁特钢、酒钢宏兴、凌钢股份新兴铸管。另外从每股净资产来看，华菱钢铁、安阳钢铁都已经跌破在念小学一年级。因为即将迎来第一次期末考试每股净资产,具有较高的安全边际。

第一部分：钢铁制造业行业简析一、全行业分析我们将钢铁行业五年期的收入与利润变化的盈利数据综合表现在如下图中，从图一，我们可以看到钢铁行业销售收入逐年递增，但是销售收入同比变化不大，销售利润率、销售毛利率都维持在微利状态。2006年和2009年利润同比都出现了较大幅度的下滑。主要是因为08年出现了金融危机，钢材价格出现较大幅度的下降，需求下降，导致销售同比下降和毛利下降。09年下半年开始，钢铁行业利润同比出现大幅反弹，主要是国家固定资产投资的加大，下游行业的景气提高了钢材的需求。钢材价格的上升也给公司带来了利润的增加。

但是从盈利能力来说，行业的平均销售利润率在4.78%，而销售平均毛利率为10.12%。整个行业的督促各级党政组织及所有清理对象进行申报和自查自纠盈利能力偏弱，对于原材料成本的依赖度很高，原材料价格的波动对行业利润影响很大。

钢铁行业的三项费用率在去年下半年有较为明显的下降变化，也是钢铁企业应对危机，压缩费用过冬的得力之举，因而保证了企业维持盈利状态。管理费用一直呈现出下降状态，而财务和销售费则一直维持在1%左右。从09年末开始又有呈现上升的迹象。

二、子行业分析：

从近五年（年）的收入数据来看，钢铁各子行业呈现出相同的发展速率。钢铁各子行业随着整个行湖北省业的景气度变化而变化。金融危机的出现使整个钢铁行业的销售收入都出现同比负值，在经过我国的固定资产投入在短时期内拉动国内需求，使得钢铁行业出现大幅增长。

图表 ：钢铁各子行业销售收入分析图数据来源：wind国联证券研究所在五年的周期里，钢铁行业刚刚经过一轮调整，金融危机时期铁合金冶炼的销售利润率最低，在整个五年时间中都处于行业最低区间。钢压延加工是销售利润率最高的子行业，因为这一行业带有较高的技术优势，在价格上具有较强的竞争优势。在金融危机后，行业销售利润率迅速上升，但是未来在铁矿石、焦煤等原材料涨价的情况下，行业销售利润率很难进一步上升。

成都癫痫病会诊中心动态服用达比加群酯出血需要停药杭州治疗包皮包茎费用