煤炭石油政策持续宽松荐股位置

煤炭石油：政策持续宽松 荐4股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月煤炭跑赢大盘，4月关注钢焦复苏和供给面收缩 月受两会召开、流动性宽松等因素影响，上证综指大涨11.5%。而煤炭板块上涨1 .0%，跑赢上证综指1.5%，主要由于前期涨幅较小，而货币宽松的格局延续和近期地产销售数据回升明显也拉动了煤炭指数上涨。4月煤炭基本面关注：（1）需求端方面， 月末受季节性影响钢价出现上涨，预计4月产业链需求有望进一步复苏；（2）供给端方面，4月将进行为期25天的大秦线检修，加上政府对于行业脱困工作十分重视，供给端有望继续收缩。

月煤炭市场回顾：港口煤价小幅下跌，产地价格稳中有跌各煤种价格稳中有跌： 月27日，秦港5500大卡平仓价为450元/吨，较2月末下跌 0元/吨或6. %。产地方面，各煤种价格稳中有跌，其中内蒙、陕西动力煤下跌元/吨不等，山西部分炼焦煤价格平均下跌约20元/吨。

进口量同比环比大跌：在商品煤质量管理办法出台和更严格的进口煤微量元素检测加强的影响下，2月进口煤炭1526万吨，同比减少756万吨，下降 .1 %；环比减少152万吨，下降9.06%。

4月煤炭市场预测：预计煤价弱势维稳，焦煤需求有望逐步企稳动力煤价格弱势企稳：随着气温好转下游开工逐渐增加，电厂日耗持续增加，此外据太原铁路局消息大秦线检修将于4月6日-4月 0日展开，有望缓解存煤压力。而此前，发改委约谈14省区政府、机虽然副业的收入远高于主业。2009年构及17家煤企，严控超能力生产及违法违规生产，预计供给面将进一步收缩，煤价再下行空间不大。

炼焦煤价格保持稳定：本近期下游焦化企业及钢厂开工率持续低迷，焦煤市场供需矛盾日益凸显不过随着天气回暖工地开工增多，本周钢价普遍上涨，预计受积极性因素影响上游煤焦市场需求疲态也有望缓解。

煤炭行业观点：维持“买入”评级，政府限产、国企改革预期强烈 月汇丰PMI初值为49.2%，创11个月新低，远低于市场预期，经济增速仍处于下行通道，而 月 0日楼市新政出台，央行、住建部、银监会调整个人住房贷款政策，二套房贷款最低首付比例降至四成。财政部规定，二手房营业税免征期限由5年改成2年，地产政策的放松再次表明政府稳增长的信心和决心。我们仍延续前期观点，认为尽管短期煤炭市场难以扭转弱势格局，但政策的放松将利好板块，主要基于：（1）月开工需北京开始了CBA的又一个王朝。求将回暖，钢焦产业链有望复苏，加上地产政策放松将进一步拉动煤炭需求（房地产投资需求占煤炭终端需求约20%）；（2）近期煤企销售和盈利压力不断加大的情况下，前期煤炭脱困政策加大执行力度的可能性正在加大，各煤企通过分流员工降低成本也成为趋势，行业供需面和盈利面景气回升的预期强烈；（ ）煤炭板块表现较弱（仅优于银行和非银板块），我们认为较差的表现已经反映了需求和价格的回落。维持行业“买入”评级，建议重点关注国企改革及低估值公司：阳泉煤业、兖州煤业、盘江煤业和中国神华。

风险提示：宏观经济疲软，下游需求低于预期；各煤种价格继续下跌。