宏信证券经济韧性较大预计四季度仍将稳定鼓励

采购周期也被一再推后宏信证券：经济韧性较大 预计四季度仍将稳定 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

2017年第三季度GDP同比增6.8%，增速比一、二季度回落0.1个百分点；2017年9月，规模以上工业增加值同比增长6.6%，比上月加快0.6个百分点，环比增长0.56%；月，规模以上工业增加值同比增长6.7%；2017年9月，社会零售额同比增长10.3%，比上月加快0.2个百分点；月，社会消费品零售总额同比增长10.4%；2017年月，固定资产投资累计同比增7.5%，增速比月份回落0.3个百分点，9月份比8月份环比增长0.56%；房地产开发投资累计同比增8.1%，增速比月份提高0.2个百分点。

点评：

三季度GDP同比增6.8%，符合预期。三季度GDP同比增6.8%，市场预期6.8%，符合预期，相对于一二季度均回落0.1个百分点。三大需求中，投资放缓是主要原因，投资前三季度累计同比7.5%，前两个季度累计同比8.6%、一季度同比9.2%，整体仍处小周期滑落过程中；社零前三季度累计同比10.4%、前两季度累计同比10.4%、一季度同比10%，整体表现稳定；出口前三季度累计同比7.5%、前两季度累计同比8.2%、一季度同比7.7%，有所回落但相对去年改善明显。三大产业中，相比二季度，第一产业同比3.9%，微幅提升0.1个百分点；第二产业同比6.0%，回落0.4个百分点；第三产业同比8.0%，提升0.4个百分点。

工业生产高于预期，制造业回升明显。9月，规模以上工业增加值同比6.6%，前值6.0%，预期6.5%，高于预期，主要由于制造业增加值本月同比增8.1%，比上月大幅回升1.2个百分点，环保督查结束对生产约束减弱，前期需求惯性促使企业加大生产，而去年G20峰会期间部分地区停产限产和9月的中秋节导致基数偏低等因素也促使本月制造业增加值出现明显回升；采矿业增加值同比下降3.8%，降幅进一步扩大0.4个百分点，一方面由于去年基数高所致，另一方面则由于下游补库存力度减弱拖累；电力、燃气和水的生产和供应业增加值同比增7.8%，比上月进一步回落0.9个百分点，高温天气影响减弱，产业结构调整等促使公用事业领域增加值继续回落。