医疗保健分化中寻找结构性机会荐股源泉

医疗保健：分化中寻找结构性机会 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点医药行业增速趋稳，新三板医药行业成长性高于整体水平。从行业背景来看，招标降价、医保控费等趋势不改，审批、生产、流通和服务全产业链变革持续，预计未来行业收入增速将维持在10%左右。新三板医药行业2016H1营收增速为17.99%，净利润增速为14. 2%，高于整体增长水平，表现出良好的成长性。

拟申报IPO与终止挂牌数目递增，分化加剧。截至2016年12月 1日，579家新三板医药挂牌企业中：做市企业106家；创新层企业65家；拟申报IPO企业24家；11家企业陆续终止挂牌，拟申报IPO与终止挂牌数目呈递增趋势。我们认为新三板两极分化特征明显，建议重点关注有IPO预期低估值稳健型企业与成长确定型企业。

定增与并购活跃度提升。年新三板医药行业总募资金额为169亿元，27 家企业实施过定增，占比达47%，年募集金额分别为0.40、1.70、0.65、4. 4、79.44、82.51亿元，近两年定增规模显著提升。2015年、2016年新三板医药企业主动并购案例数分别为17、20，总投资金额分别为6.1亿、9.0亿，平均投资金额为 568万、4507万，投资数量、总投资金额、平均投资金额均呈上升趋势。

政策承压，分化中现结构性机会。结合医药行业主要政策与新三板医药企业特点，我们认为制药、流通、医械、服务等领域都面临着新的机遇与挑战，2017年可以重点关注以下领域：①外包服务─贯穿整个药品生命周期，国内需求快速上升；②创新药─创新为王，挖掘生物药领域的“重磅炸弹”；③医疗器械─建议关注PET-CT、分子诊断、手术机器人、心脏介入治疗器械、组织再生和修复材料、养老康复智能设备等具备较高技术壁垒和较大市场需求的细分领域；④医疗服务─建议关注专科连锁医疗机构、第三方医疗服务机构（独立医学实验室、影像中心等）和医疗信息化建设等细分领域。

重点公司推荐：垠艺生物（8 ）、华韩整形（4 0 ）、可恩口腔（8 09 ）、百傲科技（4 0 5 .OC）、达瑞生物（8 ）、菲鹏生物(8 8 )、成大生物（8 ）。

先后获得“农业产业化国家重点龙头企业”、“河北省支柱企业”和“中国饮料工业十强企业”等荣誉称号风险提示：政策不确定性风险、产品质量风险、知识产权风险。