金融券商业融资融券获批的最大受益者吗

第三伤害的玩家以及最后击杀的 金融：券商业 融资融券获批的最大受益者 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、融资融券与股指期货获批，时间表已基本明确国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。证监会将综合衡量净资本规模、合规经营、净资本风险控制等指标和试点实施方案准备情况，择优选择优质证券公司进行融资融券业务的首批试点；证监会还将统筹股指期货上市前的各项准备工作，包括发布股指期货投资者适当性制度、明确金融机构的准入政策、审批股指期货合约以及培训证券公司中间介绍业务和中国金融期货交易所接受投资者开户等工作。融资融券业务细节预期仍未明确。融资融券的规模和利率是融资融券业务最主要的收入来源，而本次还未公布相关细节，有待于后续细节的公布。

二、融资融券对证券市场的影响推出融资融券业将进一步激发场外资金的介入市场热，有利于活跃市场，完善市场的价格发现功能。融资交易者是市场上最活跃的、最能发掘市场机会的部分，对市场合理定价、对信息的快速反应将起促进作用。而卖空机制的引入将改变原来市场单边市的局面，彻底改变A股市场单边市的弊端，有利于市场价格发现。开展融资融券业务为投资者提供新的盈利模式。融资为市场引入杠杆机制，投资者可通过融资放大操作规模，从而扩大盈利。融券则为市场引入做空机制，可以使投资者在市场下跌的时候也能实现盈利。融资融券引入卖空交易机制的存在会对整个市场的波动起到“缓冲”作用，在一定程度上会对市场上的暴涨暴跌现象起到平抑作用，而不会加剧整个市场的波动。当然，有时个别极端的情况可能会有助涨助跌的作用，增大市场波动。

三、新的交易制度带来的冲击1.投资理念再受冲击，融资融券有助于强化大盘蓝筹股的市场地位。融资融券有助于强推动大盘蓝筹股交易更加活跃,波动幅度将增加。随着未来融资融券业务的开展，那些有望成为交易标的的股票将成为资金的新宠，尤其是那些价值被严重低估的大盘蓝筹股有望焕发生机。而市值作为融资融券标的重要标准之一，则有望引领市场的估值体系出现积极变化，市场中的概念炒作将被淡化，价值投资将进一步确立其在投资主流的地位。投资者的投资理念更要关注具有独特优势的中国企业,公司的成长性、业绩、行业地位更加重要,追求公司核心价值的投资理念将促进中国股市长期向好。特别是股价处于非理性上涨阶段时，市场超买导致股票估值脱离公司的基本面时，将会遭到融券，使股票估值恢复到其基本面支撑的股价水平。2.证券市场股票交易将初显期货风格效应。

融资融券是对市场影响极为重大深远的交易制度变革,尤其是融券做空,彻底改变了过去机构的玩法,市场中出现了真正的空头。多年来的多头思维已经根深蒂固,融资的出现使机构能更大幅度地发挥资金的优势,引入期货中的手法,将手中积累的筹码进行炒作。

卖空的做法在外汇和期货市场中已经存在了很长时间，但对于证券市场中的个人投资者而言，卖空仍是比较新的交易策略。那么，到底什么是卖空，卖空的操作机制又是怎样的呢？简而言之，卖空就是卖出自己并不实际拥有的资产，以期在其价格跌落之后再以更低的价格买回。现在我们的唯一赚钱方法就是以尽可能低的价格买入，然后再高价卖出。而卖空则与之类似，只是买卖方向相反。

在证券市场中，根据卖空交易者不同的交易策略，一般可以分为投机性卖空、对冲性卖空、套利卖空。

投机性卖空让投资者利用卖空机制实现盈利。当投资者预期股票价格在未来某一时刻将要下跌，他们会向券商借入股票并以较高的现价售出，然后在股价下跌至一定价位时再以低价购入股票并归还给券商，这样，投资者就可以从股票价差中获得丰厚的利润，但如果股价在未来时刻不跌反升时，投资者将会遭受较大的损失。现在让我们看一个例子，假设某公司的最新价格是 0.00元，我们卖空了1000股该股票。现在，如果股票价格下跌到25.00元，我们就可以通过买回这些股票来平掉自己开立的空头头寸，并实现5000元(1000x5元)的盈利。这看上去可能是个很极端的例子，但是，在剧烈波动的市场中，出现这种情况的可能性还是有的。但是，我们有必要提醒大家，如果某公司的股价不跌反涨，升到 5元，就会产生5000元的损失，因为你不得不以更高的价格买回这些股票进行平仓。值得注意的是，你只能持有一个方向的头寸，所以，你要么持有多头头寸，要么持有空头头寸。

四、券商是融资融券最大的受益者融资融券业务的推出，证券公司是最大的受益者，此将为券商带来新的盈利模式，有利于券商收入结构的多元化。从目前的市场背景来看，我们认为融资先行，融券后启，主要原因是按规则不能向上市公司融券，只能向券商融券，而券商持有的股票从头再来都较轻，持有标的证券的规模就更少，在此背景下，融资业务的规模和影响都要远远大于融券。