金融结合定向支持经济荐股覆盖

金融：结合定向支持经济 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

降准时点符合预期，结合定向扶持经济春节前降准时点符合预期，合计释放资金上限预计在7000亿左右。降准主要由于节前需要保持较高的资金备付，以及外汇占款数据持续低量。本次全面降准预计可释放资金约5700亿；此外，定向部分，根据城商行、非县域农村类金融机构的存款市占及小微达标标准，预计可释放资金上限约1 00亿元。合计释放资金上限预计在7000亿左右。

Nike 降准利好银行业绩，城商行受益于定向刺激对于银行而言，降准释放的资金可投入高于存放央行利率的领域（如贷款、债券、同业），且准备金率下调可提升银行的杠杆，利于银行业。

上市银行中，结合贷存比及杠杆水平，股份制银行最为受益，从缓解存款压力角度最有利于招行、中信、光大；同时，由于此次降准包含定向支持，城商行板块预计受益幅度也较为明显。

本次降准刺激幅度有限，年内仍存2- 次降准空间从降准对资本市场的影响来看，历次降准后大盘涨跌各半。此次降准市场期待已久，预计可对银行板块形成一定正面刺激但幅度有限。展望后续政策，预计货币政策将继续以定向为主，全面降准视外汇占款变动趋势，预计年内仍存2- 次下调可能。同时存在次降息空间。

投资建议与风险提示此次降准市场期待已久，预计可对银行板块形成一定正面刺激但幅度有限。由于表外去杠杆持续、金融反腐开启，以及降息重订价背景下季报增速明显放缓，预计银行股近期以震荡为主。我们认为银行股合理的估值中枢为.2倍15年PB，估值空间进一步提升需要经济拐点确认。推荐招商银行、宁波银行、浦发银行、兴业银行、南京银行、北京银行。风险提示：1、表外监管政策影响；2、经济增速放缓对银行资产质量形成压力； 、金融改革过程中存在不确定性。