中银国际盈利改善幅度有限

中银国际：Q2盈利改善幅度有限 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

截止6月24日，A股共有942家上市公司发布了2014年中报业绩预告，约占A股上市公司总数的 7.5%。已经公布业绩预告的A股上市公司2014年中报净利润增速为19.5%，较今年一季度的8.7%以及1 年的14.5%出现了大幅反弹，主要是创业板及中小板的净利润增速出现大幅回升所致。

2季度A股盈利将有所改善。从已经公布业绩预告的情况来看，65%的上市公司实现净利润同比正增长，较一季报的54%环比改善，同时也是2012年以来上市公司正面业绩预告占比最高的一个季度。从中报业绩预告净利润增速浮动区间来看，正面上市公司有超过40%的比例集中分布在0～50%的区间，50%以上甚至超过100%的上市公司占比分别在10%左右；业绩预告转差的上市公司中，业绩变动主要集中在下滑0～50%及50%至100%，占比达分别为11%，业绩下滑大于100%公司占比达到8%。综合来看，上市公司2014年中报业绩预告状况较一季度而言，业绩大幅增长与大幅回落的公司占比均有所减少，业绩波动趋于平稳。

板块差异明显，中小板确认回升。在已公布2014年中报业绩预告的上市公司中，中小板公告比例高达99%，而创业板和主板公布比例较低，分别为14.5%和11.9%。已经公布业绩预告的A股上市公司2014年中报净利润增速为19.5%，较今年一季度的8.7%以及1 年的14.5%出现了大幅反弹，主要是创业板及中小板的净利润增速出现大幅回升所致，但截止目前创业板的公告比例较低，盈利回升趋势尚不具备代表性，可以肯定的只有业绩预告接近尾声的中小板2014年中报盈利确认回升。

大家肯定都敢到中国电信的无耻了解了吧（以上虽然是以四川电信为例 行业分化更加明显。同时参考业绩公告比例、行业一季度及1 年盈利增速、行业属性以及行业高频数据，我们发现：轻工制造由于业绩预告公告比例在20几个行业中是最高的，预计中报盈利增速为 4%，盈利回升确定性较高，估计与初级产品的出口增加有关；另一个中报业绩相对确定的行业是电子，在半导体、LED等子行业销售数据持续走高的2季度、集成电路产业扶持政策的利好以及电子产业旺季的来临，为电子行业今年二季度盈利回升提供支持。需要警惕中报业绩走弱的行业包括纺织服装、家用电器行业，同时，周期类行业景气度继续回落也是意料中。

维持2014年中报非金融A股盈利预测。目前上市公司的业绩预告尚且以中小板为主，以2014年一季度的数据来看，其占全市场归属母公司净利润的比重仅为5%左右。主板（非金融）的业绩预告状况仍然呈现恶化，预告类型偏正面的上市公司比重较上季度回落，在一定程度上预示着2014年中报的不确定性，即使Q2整体盈利增速出现回升，改善幅度也将较为有限，趋势上与经济短周期表现基本吻合。同时结合月份工业企业盈利表现，我们暂时维持二季度非金融A股的盈利预测，预计Q2非金融A股净利润增速从Q1的 .8%小幅上升至4%。