中银国际预期减弱打压金属和石油等商品物业

被我撞一下 中银国际：QE 预期减弱打压金属和石油等商品价格 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

4月，由于美联储QE 预期减弱，金属和石油等国际大宗商品价格受到打压。此外由于下游需求季节性抬升，部分制造业包括钢铁，化工等行业部分产品价格震荡上行。

4月，国际原油价格环比下跌2.7%-4.1%。4月上中旬受美联储采取刺激经济措施的预期降温，中国石油进口增速回落，尤其是美国原油库存意外大增至9个月最高等因素影响，国际油价下行；月末，由于Seaway输油管线反输项目将提前运营和美欧洲经济数据利好推动，国际油价微幅缓慢上行。

4月，由于美联储QE 预期削弱，包括铜在内的金属价格依然较为疲弱。

4月国内外铜价下挫2.2- .4%,但我们认为未来随着下游需求的恢复，铜价将可环比回升。此外，镍价在4月表现也较差，环比回落4%左右，这主要是由于印尼政府计划将原定于2014年实施的禁止镍、铝等原矿产品出口政策提前至2012年5月。值得注意的是，如该类政策严格执行，则会对中长期国内镍和铝矿供给产生较大冲击。我们预计未来镍的成本抬升无法避免。镍价未来可能正在朝着有利的方向转变。

4月，国内外黄金价格仍较为疲软，其中伦敦黄金均价环比下跌1.42%，国内期金价格也下挫1.82%。4月黄金价格较为萎靡主要是由于目前美联储并未就QE 释放更多积极信号，同时中东地缘政治因素的影响也在削弱。但我们认为中长期来看，全球流动性宽松基调并未有转折，黄金开采成本上行也是大的趋势，因此金价在稳固后依然存在上行的机会。

4月，国内钢材价格震荡上行，这主要由于需求季节性的提升在持续。

展望5月，我们认为由于是传统钢材旺季，钢材需求有望进一步释放，加上住建部及各地政府酝酿刺激住房刚性需求政策、包括铁路建设等新一轮基建投资可能加快、货币政策适度宽松，资金面有望进一步好转等，钢价有望在5月逐步回升。但由于钢产量迅速增加以及总体投资增速增速下移，钢价上扬的空间也将受到限制。

4月，国际干散货运输市场BDI持续缓慢回升，BDI重返千点以上。4月随着下游市场需求逐步恢复，南美谷物货盘以及亚洲区内煤炭需求等季节性因素继续推动BDI持续上扬，其中巴拿马型船运价指数BPI环比大幅飙升近 9%。但由于总体运力过剩，运价仍处于历史底部区域。

4月，猪肉相关价格继续下滑，其中鲜猪肉价格下跌5%，仔猪和生猪价格环比下滑7%左右。生猪价格继续下滑主要是由于春节后消费减少，同时，进口猪肉的数量不减，市场供应量充足，导致猪价从春节开始便搭上了降价的直通车。如今猪价已跌至成本支撑线，短期内继续大幅下跌可能性不大，未来一段时间有望止跌企稳。