中银国际月观澜经济研究

中银国际：5月观澜经济研究 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

平安证券4月CPI同比1.2%，环比上升0.1%，本次CPI环比回升主要是由非食品分项整体拉动；未来走势预测方面，食品价格的季节性周期显示其6月份之前大概率还将继续下滑；而近期原油价格连续暴跌，原油供大于求的现状与美俄均存在增加供给的预期，使得油价后市不容乐观，将对非食品价格形成拖累。我们预计5月CPI环比-0.2%，同比1.4%。4月份PPI环比下降0.4%，结束近一年来正增长。当前已有数据显示房地产调控之下，4月份房地产销售出现了较大幅度回落，5月初各地调控政策仍在继续加码，楼市的持续降温将使得需求端回落的趋势进一步显现。在内需走弱的情况下，外围经济体企稳复苏带来的外需回升，可能对经济形成一定支撑；尤其即将召开的一带一路峰会可能进一步带来对外投资和出口向好的预期。不过，基数的不断抬升将使得PPI走势仍面临向下调整压力，我们预计5月份PPI环比-0.3%，同比上升5.6%。

方正证券CPI同比低位回升，主因是基数效应和非食品价格上涨。补库尾声，需求收缩，PPI高位回落。产能出清，剩者为王，龙头受益。近期外围普涨A股独跌，当前市场主要矛盾不是基本面而是政策面和资金面，4月以来金融去杠杆升级引发流动性紧张、风险偏好下降以及需求收缩。预计金融去杠杆高压短期难消，未来监管政策和货币政策转向放松的三大信号是：经济二次探底迹象明朗、金融杠杆去化比较充分、经济政治维稳诉求上升。去杠杆短期有阵痛，长期有助于挤泡沫、降成本、控风险、服务实体经济，在需求侧引发经济二次探底，在供给侧推动产能出清和行业集中度提升。

窃取附近感染电脑的数据。 中信建投一、CPI同比增速回升主要由食品项带动。二、鲜菜、鲜果和水产品是食品价格同比跌幅缩小的主要原因。三、CPI耐用品增速跌幅继续收窄，PPI带动部分CPI分项上涨。四、CPI服务项涨幅有所扩大。五、受上游行业拖累，PPI增速缓降。六、维持年内通胀压力有限的判断。

国开证券通胀仍在温和运行区间，不必过于担心通缩。初步预计5月份CPI环比下跌0.1%，同比上涨1.5%；全年通胀温和，CPI同比增长1.5%左右。PPI还将继续回落，供给侧改革的边际影响力有所下降，PPI的稳定最终还要看下游需求的释放力度。初步预计5月PPI环比下跌0.5%，同比上涨5.4%。风险提示：供给侧改革调整力度加大，央行超预期调控，经济下行压力增大，海外市场黑天鹅事件等。