东北证券上涨途中的调整重要区域内低吸为主了

东北证券：上涨途中的调整重要区域内低吸为主 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上涨途中的调整、重要区域内低吸为主市场的大幅下跌，尤其是在多次冲击2450点无果后出现，市场当前整体走势与我们之前在二季度策略以及5月策略中多次强调的2450点存在较大阻力以及应当适度减仓的操作策略观点相吻合。

市场下跌以及2450点的压力位构成原因：

一方面，政策推动与经济增长之间滞后效应显现。投资者情绪以及市场风险偏好受到政策推动在某些领域也出现过度反应的市场走势。在政策推动与经济滞后之间的背离导致了市场在该点位的压力依然较大。

另一方面，市场整体估值以及中小盘整体的估值溢价压力在此点位依然较大。在市场整体业绩未有显著改善以及经济回落过程中，市场整体的估值提升空间有限，而更多表现为市场整体估值的修复。

在2450点的市场点位上，整体以及市场内部的估值结构存在调整的压力，或者这一估值进一步提升需要更多有利因素的刺激，不仅是在政策层面，更多是需要经济基本面以及对上市公司整体业绩提升的明确预期。

第三，外围市场中欧债危机的影响是市场调整另一催化因素，但是在市场未看到可能存在的超预期变化时，难以成为持续影响市场或主导市场走势的推动因素。

从我们对市场走势判断逻辑进一步演进以及后市走势看，市场当前点位的下跌更适宜定性为股指上涨周期内的一次调整，在没有超预期的情况下，上证综指调整幅度在2 点区域内。

一方面，前期市场上涨的推动因素后市仍将发挥作用，经济预调微调的过程仍在进行，而从目前企业的盈利以及全球经济环境、国内就业等多重因素看，政策预调微调的成为也是必要和及时的。

且明确告知受委托人。 另一方面，市场存在估值的内在矛盾是其调整的推动因素，而且在价值投资理念的倡导下，市场整体的估值在下跌过程中吸引力在提升。

从经济、政策、上市公司业绩等多维度考虑，我们认为此次调整整体空间有限，在此逻辑下，短期市场投资策略仍然适宜在相应区间内采取低吸的投资策略。

从行业选择角度看：首先，关注业绩与估值相协调的行业，关注在调整中低吸的机会；其次，政策落实较为明确的主导行业，尤其是前期反复活跃的新能源、新能源汽车、节能环保等板块；此外，关注年报或季报中行业整体业绩出现企稳向上的公司，如煤炭、餐饮旅游、生物医药、公用事业等。