金融利空阶段性减弱荐股的

英特尔迫切需要在PC之外证明自己。 金融：利空阶段性减弱 荐 股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点基本面看1）稳增长进一步加码，更多托底政策有望出台。上周京津冀协同发展，合肥保税区等改革措施相继出台，加上之前新型城镇化规划；国务院常务会议上表示要加快重点项目投资进度，千亿的铁路投资计划。以此印证 总理26日在辽宁经济座谈会上提到充分准备好用一系列政策来稳定经济增长，并将积极有序地出台一系列政策措施。我们认为，受负债率及环境等因素制约，刺激政策仍以托底为主要目的，银行信贷结构不会发生根本性变化，资产规模大幅增长的概率很小。

2）融资需求预期上上升，但资金难言宽松。央行上周态度紧于市场预期，银行间利率普遍上行。在当前稳增长预期升温情况下，社会融资需求有望提高，财政政策扩张有限或将倒逼货币政策放松，然而由于利率市场化推进以及人民币双向波动压力增加，央行短期内仍将保持较紧的利率环境，收益率曲线中枢有上行压力。银行资产收益率在上半年仍将稳步提高。

政策面看，1）同业监管出台，利空阶段兑现。据媒体报道，四川、福建、深圳、北京、上海等多地银监局近日均向属地下发同业业务治理、改革相关通知。

内容与前期市场预期基本相符，即通过“期限管理”、“集中度管理”几个指标对银行同业资金投向非标资产进行量化管理，同时，通过加强“统一授信管理”、“担保规范”、“资本准备”规范力度，排查同业业务风险。从公布的年报看，各家银行非标资产均有不同程度的减少或放缓，达标难度不大。

2）互联金融野蛮生长期已经过去。央行一系列举措强化了市场对于互联金融监管出炉的预期。据媒体报道，上周四大行下调或关闭了与支付宝的快捷支付业务，理财通也暂时取消了T+0到账，我们认为，在监管政策逐步加码的情况下，互联金融野蛮生长期已过，将迎来健康规范发展，银行负债脱媒有望得到缓解。

市场面看，从已经披露的年报看，行业稳步去杠杆，资产质量稳定，息差小幅上行，显示较强的议价能力。我们之前预计二季度在利好有限的情况下，行业难以走出独立行情，但由于当前稳增长预期显著增强，同业监管、互联金融等压制估值的负面因素阶段性减弱，银行股向好趋势短期有望延续并跑赢大盘，个股首推北京，次选民生、浦发。